回顾1月钢铁市场，截止30日，呈现震荡上行的运行态势，钢材综合价格指数上涨151个点。

螺纹、线材、中厚板、热轧、冷轧价格分别上涨171、167、187、130和147个点。

62%的澳洲铁矿石价格上涨12个美金，焦炭综合价格指数下跌185个点。

废钢价格上涨36个点，钢材价格表现强于预期。

春节前主要是钢厂转嫁成本拉抬价格，而节后调查的库存累积数据低于预期提振了信心，钢价的表现比预期的要强。

展望2月钢铁市场，螺旋管价格运行的逻辑要逐步回归到基本面上来。

钢铁厂商对利润的诉求成了市场运行的核心逻辑。

强势定价的策略或带动现货市场仍有阶段性反弹的空间，但适度的回探应该是在所难免。

一、利多2月钢铁市场的主要因素有：

1、是修复利润成为定价的核心逻辑

在国内外市场一片向好的背景下，大多数钢厂不同品种在1月涨价50~200不等，2月又是50~150不等，

由于原燃料涨价，截止1月28日，仍有68%左右的钢厂不同程度地处于亏损状态，

这势必给了钢厂继续修复利润的涨价理由，估计3月大钢厂不同品种仍有200左右涨价可能。

这就导致市场上的流通资源成本持续上升，对流通商而言，在2022年经历了阶段性的严重亏损后，也难以承受持续的亏损，只好顺势转嫁钢厂的成本，从而努力推高现货市场价格。

2、是从基本面看春节期间样本库存增加量显著低于预期成为重大利好

钢联调查统计的5大样本库存在春节期间只增加了331.8万吨，处于近7年来至低的水平，

受疫情影响，全国需求表现疲弱，这数据不能不说是重大利好，这就给了钢厂涨价的坚实理由，

也给了一些有库存的贸易商拉抬价格的信心，也倒逼一些没有库存的贸易商和终端立即开始补库。

从钢银平台的成交观察，1月28日、29日、30日分别成交95339吨、94691吨和103999吨，

1月28日成交量相对去年春节后的初个工作日60768吨的成交量，增加了56.9%。

在实际需求几乎没有变化的情况下，这个增量纯粹是补库交易。

2月总库存虽然还会有个持续累积的过程，但要形成心理压力，在产量相对不高的情况下，

不大可能出现累库时间拉长和累库幅度超预期的情况，这也需要时间验证，但无论如何，直到2月中旬是难以证伪的。

3、是从季节性的规律看，2月涨多跌少

观察1998年以来的2月现货钢材价格的表现，只有7年是跌的，有18年是涨的;

过去13年里，5月螺纹合约在2月有6年是涨;过去8年，5月热轧合约有5年是涨的;

从期现基差的变化角度观察，近一阶段期货涨幅明显高于现货，也必将带动现货补涨，从而也有利于阶段性支撑期货价格。

二、2月利空的影响因素有以下几点

1、是样本外的库存增量或构成市场压力。

比如唐山钢坯库存已创了历史的新高，还有唐山带钢和热轧的库存都高于历史同期。

此外，节后的初次库存统计，也应该是没能较全面地反应出实际的量，因为节前库存累积速度和幅度就同比要高了，

而今年节日期间还增产，去年是降的，长假累库是没有道理出现同比少增的现象。

库存显性数据的持续累积，一旦高出去年相对春节的同期水平，就有可能出现压力，而那些隐性库存一旦影响到企业正常的现金流，也就会显现出压力。

2、是2月部分时间的库销比应该是近几年同期至高水平。

观察2022年12月库销比已是2018年以来同期至高，春节前累库量高于去年同期，

且2月部分时段产量释放的弹性或高于需求释放的弹性。

当前的低产量、利润修复、以及没有限产压力，都或成为产量释放的动能。

今年春节期间，产量不降反增，过去几年几乎都是不同程度下降的。

1月以来全球经济的领先指标BDI跌幅达到55%，创了近些年的新低，

1月制造业PMI指数和建筑业新订单指数，虽然回到扩张区间，但需求的释放仍需要时间。

1月钢铁行业PMI指数和新订单指数分别是46.6和43.9，仍处于收缩区间。

尽管各地开工报道铺天盖地，但资金仍是捉襟见肘，2月大部分时间，难以形成实质性的需求增量。

所以，2月的库销比还会进一步上升(钢联样本库存阳历同比已高出417.6万吨)，

这就意味着今年2月库销比仍处于近几年的同期高位水平。这个逻辑，许多人不太注意，但关注的人越来越多了。

3、是当前钢价相对历史的均值表现。

以及相对历史的经济表现，有些估值偏高。

4、是1月27日的建筑材的情绪指数到了90.72的历史次高位。

在没有实际需求启动的背景下，应该是乐观情绪充分地显现出来了，

而随着众多利好在30日的盘面充分兑现后，轮到看基本面的表现了。

总之，2月钢铁市场，钢铁厂商仍会积极通过涨价转嫁成本压力，修复利润水平，在普遍思涨的背景下，仍会有阶段性推高市场价格，但如果在需求实质性增量不及预期的情况下，拉涨过快、幅度过大，或会引发抛盘或套利盘，进而给市场带来回调压力。不过，适度的阶段性回探，更有利于后期行情的持续发展。